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汪建华:6月雷竞技注册市场还有阶段性反弹空间
【2020/5/30 9:43:29】 【作者/来源:本站整理】 【阅读:69次】 【关 闭

截止27日,5月钢价走出反弹后小幅回落的运行态势,钢材综合价格指数比上月底上涨193。分品种看,螺纹钢价格指数上涨150,热轧价格指数上涨238,冷轧价格指数上涨269;62%进口铁矿石美元指数上涨12,焦炭价格指数上涨72,废钢价格指数上涨156,反弹略超预期。展望6月雷竞技注册市场,有阶段性反弹空间,但可能会呈现“上有顶、下有底”的偏强运行态势。

今年以来,在新冠疫情等因素影响下,无论是金融市场,还是商品市场,交易情绪都受到很大的影响。笔者在5月上旬讲到一个观点,未来市场或将呈现三部曲:

第一阶段是悲观情绪修复带动价格适度回归。这个阶段的运行特点是:一是有需求支撑的部分区域、部分品种修复到节前价格水平。在5月下旬杭州会议上,笔者讲到建筑材的悲观情绪修复到位。5月20日全国螺纹钢价格指数3815.43(略高于年初的高点3809.14和春节前的3795.42)。二是一些价格超跌类的品种,如冷轧、热轧等,则难以修复到节前的水平,但也会有超跌反弹的表现,笔者在4月底报告里特别提到冷轧的反弹,目前看主要钢材品种里,冷轧是反弹幅度最大的(指数上涨269)。

自5月下旬来,市场开启第二阶段的运行态势:基本面回归带动价格合理定位。这个阶段的特点,就是紧盯基本面的变化来判断价格走势。

从供给看,6月虽有阶段性增长空间,但受唐山环保管控影响会小幅回落。从长流程看,247家高炉企业日均铁水产量已达到243.24万吨的历史最高水平。另据钢联的调查,6月底之前,有21座高炉计划复产,这些高炉的日均生铁产能为6.63万吨;其中河北10座,东北三省5座。另有14座高炉的复产情况待定,仍需进一步追踪。另外通过对45家没有停复产的钢厂(位于河北、天津、山西、山东、江苏、安徽、四川、湖北、浙江等地)进行抽样调研,有13家钢厂表示还会继续提产,主要通过提高块矿、球团的用量来实现,也有钢厂表示会通过添加面包铁、热压块等方式。具体量方面,按主要产钢省份初步测算,仍有约1-1.5%左右的提产空间;推算这部分的量在6月份可能增加日均2.19万吨生铁产量。理论上样本钢厂6月底之前仍有日均8.82万吨的生铁产能增量。从目前了解的情况看,6月份的生铁产量还将大概率继续增加,推测247家样本钢厂的生铁增量可能在5万吨左右(调查组认为或将达到7.49万吨)。从短流程看,钢联调查的102家短流程企业开工率和产能利用率分别达到73.63%和63.04%,均已接近历史高位水平,增量空间非常有限,或仅有2-3万吨的水平。不过,5月30日唐山市发布了《唐山市6月份空气质量强化保障方案》,据估算或影响铁水产量150~200万吨。当然,供给释放还要看行业利润的变化,尤其是废钢价格走势变化。结合历史5、6月产量规律变化以及今年的特点,整体上判断今年6月的钢材供给在少一天的情况下,绝对量环比5月或有小幅回落。

从需求看,6月还将维持较高的消费水平,环比5月略有回落。继续看好6月需求的原因主要来自于:一是基建的存量需求同比增加,这从8大建筑央企的2019年订单增量可以看出;二是疫情冲击延迟的需求在6月还将赶工释放,比如雄安新区建设;三是对冲经济下行的政策带来的增量需求逐步释放,比如一些新基建,随着两会召开结束,一些政策将逐步落地;四是房建进一步好转,前4月施工面积增速已达到2.5%的增长,而4月新开工面积增速已显著收窄至-1.3%的水平,估计5月转正,6月进一步好转,地产用钢需求会有小幅回升;五是汽车用钢需求回升。4月汽车行业利润同比增长29.5%,5月、6月理论上还会维持增长态势,这会刺激汽车产量回升,再加上前期的原材料库存消化已基本差不多,补库周期逐步开启了。影响需求的因素:一是梅雨季节的到来,会不时影响建筑材的需求;二是海外存量需求减少大于新增订单需求。整体上看6月需求乐观看能维持5月水平,但大概率是会略有回落,板材的弹性表现或将好于建筑材。

从库存看,6月虽可能有增有减,但全月或有150万吨左右的下降空间,库存已进入安全边际,支撑当前价格甚至有反弹空间。如何看待这个库存变化以及库存水平,对6月价格走势是有着至关重要的影响。今年春节以来,库存同比大增一直是压着价格的最主要因素。3月12日当周达到最高的1543万吨,截止5月底,钢联统计样本库存还有2160万吨,同比高出596万吨。去年6月库存增了近50万吨,如果今年6月能降150万吨,6月底库存同比或将缩小到增加400万吨左右的水平。如果考虑到今年流动性的表现,5月28日,1月、3月和6月隔夜拆借利率分别降到1.412、1.43、1.525的近年最低水平,库存蓄水池的功能也完全可以放大。所以,目前的库存已经降到相对安全边际,到了6月底可能更加安全。尽管我们注意到钢厂的库存出现了拐点,只要社会库存继续维持下降态势,市场的压力就在持续减轻,或者说市场在进一步改善中。而5月底钢价普遍比去年同期要低300~500元,从这个角度看,还是有一定反弹空间。

从成本上看,部分原燃材料还有上涨空间,钢材成本会出现阶段性上升100~200,对钢价也是一个支撑。进口铁矿在多因素影响下短期有望突破100美元的大关,焦炭也会顺利实现第三轮涨价,开启第四轮提价,焦煤或许也会出现止跌反弹,废钢调整空间不大。

总之,6月雷竞技注册市场随着基本面的进一步回归,钢价表现有望从预期回归到现实中来,不同区域、部分品种还有进一步反弹空间,库存相对低的地方要强于库存相对高的地方,冷热轧板材价格弹性相对强于螺线。而两会政策的落地对商品金融市场形成支撑甚至带动反弹。不过市场还是面临海外疫情的压力,整体上可能在一个区间内偏强运行。

具体操作上,一是建议钢厂采用灵活的生产策略;二是建议贸易商针对不同的区域和品种采取区别化的经营策略;三是积极用期货、期权工具对冲经营波动不确定性风险。

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